Modern vállalati pénzügyek 2. [antikvár]

BEPILLANTÁS A TŐKEBEFEKTETÉS FEKETE DOBOZÁBA Fekete doboznak azt szokás nevezni, amit használunk, de nem tudjuk, hogyan működik. Tudjuk, hogy mit remélhetünk tőle, de nem értjük belső működését, és ha elromlik, nem tudjuk megjavítani. A korábbi fejezetekben a tőkebefektetési projekteket is efféle fekete dobozként kezeltük. Vagyis úgy tekintettük, mintha a vezetőknek minden esetben kétségen felül álló pénzáramlás-előrejelzések állnának a rendelkezésükre és a feladatuk csak a kockázat becslése, a megfelelő diszkontráta meghatározása és a nettó jelenérték kiszámítása lenne. Valójában azonban a pénzügyi vezetők nem nyugszanak, amíg nem látják tisztán, hogyan fog működni a projekt és hogy milyen problémák adódhatnak. Jusson eszünkbe Murphy törvénye: „Ha valami elromolhat, akkor el is romlik" és O'Reilly korolláriuma: „a lehető legrosszabbkor". Még ha a projekt kockázata teljesen diverzifikálható is, tudnunk kell, mitől fulladhat kudarcba a projekt. Ha ezt világosan látjuk, akkor eldönthetjük, hogy megéri-e kiküszöbölni ennek kockázatát. Hiszen lehetséges, hogy további piackutatás tisztázhatja a fogyasztói fogadtatással kapcsolatos kételyeket; pontosabb képet ad a feltárni kívánt lelőhelyről további kutak fúrása; vagy a további tesztek megerősíthetik például a vizsgált hegesztés tartósságát. Annál jobb, minél előbb jövünk rá, hogy a projekt nettó jelenértéke negatív. Még ha úgy döntünk is, hogy a jelenlegi információk alapján érdemes belevágni, biztosan nem akarjuk, hogy meglepetésként érjen, ha a dolgok egymás után rosszul sülnek el. Ismerni akarjuk a veszélyre utaló jelzéseket és a védekezési lehetőségeket. Rövidre fogva: a vezetők lehetőleg elkerülik a fekete dobozokat, és díjazzák, ha valaki segít nekik a doboz belsejébe belenézni. Ezért fejlesztették ki a tudósok és a konzultánsok azokat a különböző eljárásokat, melyeket projekt-elemzési módszereknek hívunk. Ezek közül a módszerek közül veszünk szemügyre néhányat ebben a fejezetben. Többek között beszélünk az érzékenységvizsgálatokról, a nyereségküszöb-elemzésről1, a Monte-Carlo-szimulációról és a döntési fákról. Majd látni fogjuk, hogy nincs semmi ördöngösség ezekben a technikákban, bár általában mind számítógéppel támogatott módszerek. 1 A break-even anaiysis pontos szó szerinti fordításban fedezetipont-elemzés lenne. Ezt azonban a magyar szaknyelv a bevételeknél használja, ezért mi — a tartalmának pontosabban megfelelő' — nyereségküszöb-elemzésnek fordítottuk. (A szerk.)